作者:常俊峰 甘雨来 金杜律师事务所争议解决部

还在严打内幕交易吗

近年来,内幕交易一直是证监会关注的重点问题,进入到2017年,打击内幕交易更成为证监会稽查的首要核心工作。根据《证监会2017年上半年案件办理情况通报》,2017年上半年,证监会启动初步调查和立案调查共302起,内幕交易新增案件140起,占全部案发数量的46%。其中,证监会共对104起内幕交易线索启动初查,正式立案调查36起。2017年7月7日,证监会更是发布了专项执法行动第三批案件,矛头直指内幕交易。 Continue Reading 近期内幕交易案件的处罚与定罪

作者:莫里斯 & 麓伯

自2017年以来,证监会继续严把IPO审核质量关,强调落实信息披露事项,在证监会要求申报公司完全披露发行人及发行人股东的关联信息这点上显得尤为突出。对应到审核实践中会涉及实际控制人的认定,穿透计算后是否还满足政策要求的200人界定范围,以及是否已经穿透披露至最终出资人等多项具体情形,监管机构对于申报公司及其关联人信息的穿透核查已成为各项股权投资项目审核的基本要求。

由于针对不同的股权投资项目,“穿透核查”存在不同的“穿透”方式和“核查”要求,此次理脉将通过对当前涉及穿透核查的法规政策和反馈意见进行梳理,以穿透核查专题的形式做说明,旨在为大家提供一些参考建议。 Continue Reading 穿透核查问题系列之pre-IPO投资项目研究

作者:莫里斯 & 麓伯

鉴于证监会反馈意见中要求拟上市公司披露涉及私募基金投资的问题可以一定程度上反映出17年证监会对私募基金投资pre-IPO项目的监管态度,这对寻求pre-IPO项目投资的企业和需要出具相关项目法律意见书的律师而言,具有非常重要的参考价值。

理脉结合IPO招股说明书中对私募基金投资细节的披露,对涉及pre-IPO项目企业的首发反馈意见进行整理,分析监管层对PE机构投资拟上市公司项目的监管思路。

Continue Reading 2017年首发申请涉及私募基金投资证监会反馈意见分析

作者:龚牧龙 蔺志军 金杜律师事务所金融资本部

gong_mulonglin_zhijun科锐国际(300662) 作为A股人力资源行业第一股于2017年6月8日在创业板成功挂牌上市。科锐国际是较为复杂结构的红筹架构回归A股IPO的案例,金杜团队作为科锐国际的法律顾问,参与了红筹架构拆除、引入私募投资者、股份制改造、A股IPO申报、答复证监会反馈意见及完成上市的全过程。特别是在答复证监会反馈意见中,我们对证监会审核红筹回归IPO项目最新的审核原则和监管要求有了深入的理解。我们希望通过本文的简要梳理,能为其他红筹回归A股IPO的企业提供一点借鉴。 Continue Reading 分解复杂红筹回归IPO项目 把脉证监会最新监管要求

作者:莫里斯&麓伯

2017年证监会发布配套融资新政,资产市场结构全面调整

自2016年证监会明确募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务这一规则以来,这似乎就预示着配套融资市场结构亟待调整,其发行节奏也可能会受其影响而逐步变缓。而于2017年2月公开的配套融资新规,让几十家正处于申报阶段的上会公司在发布新规之后的几个月内彻底放弃,主动宣布调整、终止非公开发行的方案。 Continue Reading 2017年证监会并购重组反馈意见分析调查

作者:莫里斯&克里斯

证监会对IPO被否企业出具的反馈意见和被否原因,对于寻求上市的企业而言具有极强的借鉴意义。在首次申请IPO上市的企业中,有一部分企业根据反馈意见进行补充回复后没有通过上会,证监会会对这些企业出具被否原因,这些材料都具有极强的参考价值。

自2015年2月1日起,证监会公开对首发企业的反馈意见:证监会对首次公开发行申请企业审核状态为未出具反馈意见的企业,新出具的反馈意见在发行人落实反馈意见后、更新预先披露招股说明书时在证监会网站中“首次公开发行反馈意见”栏予以公开。截止2017年4月7日,证监会一共披露494家企业反馈意见,在这494家企业中有绝大一部分企业在充分披露后成功上市,但是其中32家企业继续补充披露后依然没有通过审核,导致无法上市,本文针对这32家企业的反馈意见及其最终被否原因进行调查研究。 Continue Reading IPO被否企业反馈意见与原因调查

作 者:莫里斯 & 克里斯首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO)是企业实现融资、资本运作、实现规模扩张的一种重要途径,具体程序包括:制作申请文件——保荐人申报——证监会受理——发审委审核——证监会核准——上市。在申请IPO上会的程序中,最关键的环节是“发审委审核”,该审核的主要目标是为了保护投资者、确保公正和透明的市场秩序,以建立一个健康的IPO机制。随着中国经济的不断发展,越来越多的企业希望通过上市的方式进行市场扩张,但是为防止不良企业进入IPO证券市场、保护投资者的利益,证监会的审核的关注点会涉及到拟上市企业的点点滴滴方方面面。  Continue Reading IPO首发企业反馈意见分析情况调查

作者:赵臻 韩林平 金杜律师事务所公司证券部

赵臻2015年11月2日,深圳市前海金融控股有限公司(以下简称“前海金控”)宣布,已与香港上海汇丰银行有限公司达成协议,拟在深圳前海组建港资控股合资证券公司。该合资证券公司若取得监管部门批准,将在内地开展全牌照证券业务,且将成为国内外资控股证券公司开展全牌照证券业务的“首个突破”。

2015年12月7日,前海金控又与东亚银行有限公司达成协议,拟共同在深圳前海组建一家全牌照合资证券公司。

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作者:张保生 周伟 刘思远 金杜律师事务所争议解决

zhang_baosheng近年来,操纵证券市场行为在我国证券市场上呈多发态势,也成为中国证监会监管和打击的重点之一。近期,在股灾背景下,中国证监会连续公布多起对操纵证券市场案的处罚和预处罚,在有些案件中处罚金额甚至高达数亿元,成为证券界和法律界的热点话题。

什么是操纵证券市场?如何认定操纵证券市场?操纵证券市场的法律责任是什么?当事人因操纵证券市场被调查和处罚,应当如何面对?本文结合我们处理操纵证券市场案的实践经验,分享实务中对操纵证券市场的认定标准,并对当事人在面对操纵证券市场调查和处罚时如何进行法律救济提出我们的观点。

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作者:尤杨 蔺楷毅 张翔 金杜律师事务所争议解决

untitled信托配资业务概述

自2014年末至2015年上半年,中国证券投资市场行情一路高歌猛进,吸引了大量的投资者进场交易,证券投资资金规模迎来了一轮高速扩张。伴随着这股资本市场的“盛宴”,伞形证券投资信托计划(下称“伞形信托”)、非伞形的结构化信托计划也如雨后春笋,迎来了发展的黄金时期,大量银行理财资金、民间资本借道信托进入股市,成为配资业务中信托参与的主流模式(以下称“信托配资业务”)。2015年4月,证监会明确表态,配资业务对股市波动有放大作用,不利于市场的健康发展,应予限制,此时,市场上存量信托配资业务的规模已经相当可观。

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