作者：周浩 鲁鸣 岳嵩 费思
3月19日，瑞士金融市场监管局（FINMA）在一份公告中表示，瑞士政府为促进瑞士某一家大型银行（C银行）与瑞士另一家大型银行（U银行）的合并而向C银行提供的紧急流动性支持，已触发C银行发行的所有AT1资本工具（相关AT1资本工具）的全额减记，其总面值为160亿瑞士法郎（约为170亿美元，即1,180亿人民币）。
自2008年全球金融危机后AT1资本工具作为新的投资产品类别问世以来，相关AT1资本工具的全额减记是规模最大的一次AT1减记事件。全球AT1市场规模约为2540亿美元，欧洲银行占AT1资本工具发行总量的80%。换言之，总面值约为170亿美元的相关AT1资本工具占了整个AT1市场的近7%。
值得注意的是，C银行的普通股股东将获得U银行股份作为合并对价。这将使C银行的普通股股东比失去全部投资的AT1持有人处于更有利的地位，而C银行普通股在偿债优先顺序中的位置要低于AT1资本工具。
作者：叶永青 宋丹丹 白汝佳
近日，某上市公司员工持股平台的巨额补税风波引起大家的广泛关注。在纠结许久之后，我们以“依法治税首要在于建立规则体系和意识”作为本文的主旨，向大家分享一下我们对这个转型期具有典型意义的案例的看法。如果细看这个案例，不难发现，税务机关的征税具备历史的合理性，而企业因为在原有的管理体系下缺乏对规则的认知而产生了错误信赖，如此前所说，转型期的阵痛还将持续，执法刚性的要求和企业的无奈会是未来一段时间争议产生与解决中的主旋律。
作者：刘新宇 冯素芳 丁婕 孙兴
继2022年末发布2023年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》后，商务部又于2023年2月12日发布《商务部办公厅关于进一步做好两用物项出口管制工作的通知》（商办安管函〔2023〕35号，下文简称“《通知》”），为今后开展两用物项出口管制工作划出七大重点事项。《通知》可以视为《出口管制法》生效后，商务部首次从两用物项出口管制工作整体推进的角度正式发文。
Authored by:Guo Liang Lin Zeen Chen Congxin Chen Guanyu
In our previous article, we discussed several significant amendments introduced under the registration-based system concerning IPOs. The full implementation of registration-based system reform has also led to substantial changes in the regulatory framework governing the refinancing of listed companies. Relevant rules include the Administrative Measures of Securities Offering and Registration by Listed Companies (the “New Refinancing Measures”) and the Administrative Measures of the Preferred Shares Pilot Project, both promulgated by the China Securities Regulatory Commission (the “CSRC”); the Rules Governing the Review of Offering and Listing of Securities by Companies Listed on Shanghai Stock Exchange (the “SSE Refinancing Review Rules”), released by the Shanghai Stock Exchange (“SSE”); and the Rules Governing the Review of Offering and Listing of Securities by Companies Listed on Shenzhen Stock Exchange (the “SZSE Refinancing Review Rules”) released by the Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”, with SSE, individually referred to as the “Stock Exchange”, or collectively as the “Stock Exchanges”). This article provides an overview of significant amendments in the New Refinancing Measures and other supporting rules related to refinancing.
作者：郭亮 陈从心 陈冠宇 林泽恩
私募股权和创业投资基金（以下简称“私募股权基金”）的存续是一个“募、投、管、退”的循环过程。退出是这个循环中的一个关键环节，它不仅关系到投资人收益的获取，也是私募股权基金市场保持流动性和活力的保障。
根据《私募投资基金备案须知（2019年版）》的规定，私募股权基金在存续期限内应当封闭运行。私募股权基金投资人的退出方式主要是通过减持标的企业IPO后的上市公司股份或标的企业按照约定的价格将其股权赎回。但近年来，由于A股IPO的过会率下降及许多企业经营受到疫情的影响，对于已经逐渐进入投资退出期但标的企业尚未度过爬坡期、难以通过前述主流方式退出的私募股权基金而言，存在较大退出压力。过去十年，国资系资金在私募股权基金中的累计出资规模已超过1万亿人民币，尤其是2015年至2017年密集对外出资的国资系资金，于2020年后陆续出现集中寻求退出的需求。
在这样的需求下，S基金（Secondary Funds）作为私募基金二级交易市场的重要参与者，在国内逐渐发展。对于国资参与投资的私募股权基金，S基金有利于解决单一基金的存续期问题，拓宽国资基金份额的退出路径。本文将基于S基金交易的基本模式，对国资参与有限合伙型的S基金交易中涉及的国资交易监管问题进行简要介绍，公司型及契约型基金本文不作分析。
作者：楼仙英 戴梦皓 姚爽
2023年3月21日，美国商务部正式公布了关于《芯片法》（“CHIPS Act”）的护栏条款实施细则的拟议规则（下称“护栏细则”），以作为相关半导体生产企业取得对《芯片法》中补贴的重要审查标准。从护栏细则的具体内容来看，其对相关企业所施加的境外业务限制远超投资领域，对相关企业在美国境外的生产、研发均存在非常严格的限制。这对于十分依赖供应链国际分工的半导体行业而言，也意味着相关影响预计将进一步波及其美国境外业务和其上下游行业，作为世界主要半导体消费市场的中国也势必会受到冲击。在此，我们结合护栏细则的主要内容，对其可能在中国企业产生的影响进行分析和说明，希望能帮助中国半导体企业对于中美两国在半导体领域竞争的未来趋势和走向有初步的理解，对企业未来的商业决策有所裨益。
作者：俞珍珍 肖梦媛
得益于丰富的太阳能资源，近年来意大利新能源发电行业快速增长，尤其以太阳能发电行业发展最为迅速，发展新能源也上升到了国家政策层面。2013年，意大利颁布了首个由政府正式批准的《国家能源战略》（意大利语为Strategia Energetica Nazionale），致力于打造更具竞争力与可持续性的能源体系。意大利计划到2025年彻底淘汰燃煤发电，到2030年新能源消费占比达到28%，新能源发电占比达到55%，其中光伏装机量达到50GW。
投资人在考虑投资意大利新能源电站时，从法律角度建议特别关注如下事项（本篇并不旨在穷尽投资新能源电站可能涉及的所有法律问题，而是提示重点特殊事项以供参考。此外，在实施具体的境外投资项目时，应根据每个项目的具体情况以及届时当地法律和实践的最新要求，聘请专门的境内外法律顾问予以具体分析和评估）。
作者：孙兴 张文怡 范家达
2022年，虽然处于疫情的阴影下，但进出口贸易表现依旧稳健昂扬。进出口商品总值为42万亿元人民币，相比2021年增长7.7%，进出口总值首次突破40万亿元人民币关口。
2022年，海关总署出台举措助企纾困降低外贸企业成本，“关检合一”后检验检疫成为立法和执法的重点，海关开展了“口岸危险品综合治理”百日专项行动。
作者：武鹏 乐宇歆 郝丹阳
近日，A股上市公司宁波SS股份有限公司（下称“SS股份”或“公司”）实际控制人、董事长Z总在海外突发疾病，不幸离世。Z总遗孀T女士与长子小z总（Z总与前妻所生之子）围绕SS股份的董事长、实际控制人之位产生巨大分歧，诸多媒体纷纷跟进报道，使得家庭内部事件转变为公众舆论事件，引发社会热议。
目前事件仍处于高热度状态，我们将结合SS股份的公告信息和网络公开资讯回顾案情，并从法律角度对SS股份公司份额的继承事宜展开分析。