作者：薛嘉聪 牟牧 Ryan Iskandar 廖万泉

香港作为中国跨境结构化产品业务的中心以及全球最活跃的衍生品市场之一，合格境内机构投资者（QDII）和基金经理等中资买方客户投资于结构化票据也呈现日益增长的趋势。不少中资券商也同时搭建出表的打包重组票据（repackaging）计划和表内的结构化票据计划，以满足中资客户不同的融资和投资需求。

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作者：王悦 衡喜丽

在AI漫天的时代，尽量写AI还未提供的内容。

从2013年开始代理保函纠纷（如果从信用证纠纷起算则更早），“先付款、后争议”的机制和独立性原则、单据性原则的适用，不是一句口号，而是来自不同个案的具体证据事实和司法实践。

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作者：田文静 徐越 周思吉

乌兹别克斯坦位于中亚腹地，是原苏联15个加盟共和国之一，人口数量居中亚五国之最，是中亚地区第二大经济体和该地区经济发展较快的国家之一。乌兹别克斯坦自然资源尤其是矿产资源丰富，现探明有近100种矿产品，其中金、铀、铜、岩盐与钾盐等储量位居世界前列，油气资源位居中亚前列，是传统的资源出口导向型经济体。乌兹别克斯坦盛产的“四金”包括黄金、“白金”（棉花）、“乌金”（石油）、“蓝金”（天然气）。此外，乌兹别克斯坦还拥有丰富的太阳能资源以及水电潜力。

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作者：宁宣凤 吴涵 张凯勋

2024年5月16日，上海市互联网信息办公室、中国（上海）自由贸易试验区管委会等5部门制定了《中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区数据出境负面清单管理办法（试行）》（“《管理办法》”）、《中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区数据出境管理清单（负面清单）（2024版）》（“《负面清单》”），以及《中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区数据出境负面清单实施指南（试行）》（“《实施指南》”），适用于注册在中国（上海）自由贸易试验区（“上海自贸区”）和临港新片区的数据处理者开展数据出境活动。

自2024年3月22日《促进和规范数据跨境流动规定》（“数据跨境新规”）发布以来，自贸区被授权可自行制定区内需要纳入数据出境安全评估、个人信息出境标准合同、个人信息保护认证管理范围的数据清单。在此背景下，上海自贸区和临港新片区的《负面清单》成为继中国（北京）自由贸易试验区、中国（天津）自由贸易试验区之后，我国第三个发布数据出境负面清单的自贸区。

本文首先对《负面清单》进行内容解读，并结合当前实践，深入探讨自贸区数据出境负面清单管理制度的实施与发展方向，同时对该制度提出展望与思考。

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作者：徐萍 贾晗 易冰婕

全球地缘政治格局持续演变，贸易保护主义抬头，美国大选后政策的不确定性加剧，这一系列因素共同推动全球供应链加速重构。在这种大环境下，中国企业“走出去”投资面临着新的机遇与挑战。绿地投资（Greenfield Investment），即通过在海外设立全新的生产设施、研发中心或服务网络，以直接建立市场影响力的模式，已成为中国企业实现全球化战略的重要方式。相较于并购交易，绿地投资在供应链法案等复杂规则影响下，能使中国企业更自主地构建供应链体系，减少外部因素干扰，从而更好地融入全球产业链，实现稳健发展。然而，绿地投资也因其复杂性和高风险性，被视为国际化最具挑战的选择之一。

为更好助力中国企业海外绿地投资，我们特此推出海外绿地投资全析系列文章，对海外绿地投资项目全流程所涉及的各个环节以及相关风险进行分析，并针对中国企业投资的热点国家和地区，逐一分析各地区的投资环境特点，结合具体案例剖析企业可能遇到的挑战。希望本系列能够为读者呈现绿地投资这一国际化战略的全景图，帮助企业在国际化过程中更好地驾驭风险，真正实现从“走出去”到“走进去”的转变，实现国际市场的深度布局。

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作者：马俊豪 孙苗

修美乐（Humira）是全球制药行业的标杆性产品，主要成分是阿达木单抗，能够抑制肿瘤坏死因子-α（TNF-α）从而减轻自身免疫性疾病引起的炎症，其覆盖的适应症非常广泛，包括类风湿性关节炎、银屑病、克罗恩病和溃疡性结肠炎等，在自身免疫性疾病治疗领域占据重要地位。

修美乐自2002年在美国首次上市以来商业成就极为亮眼。截至目前，修美乐的累计销售额已突破2300亿美元，曾多年蝉联全球药品销售额榜首。从市场增长轨迹来看，修美乐的全球年度销售额从2011年的79亿美元攀升至2022年的212亿美元的峰值，尽管2023年因仿制药进入美国市场导致其收入有所下滑，但仍实现了144.04亿美元的年度销售额。美国首个阿达木单抗生物类似药在2016年9月获批，于2023年1月正式上市，在此期间，修美乐的价格涨幅高达60%，带来了约1140亿美元的收入。下表为阿达木单抗生物类似药获批时间与上市时间的概览，其中许多类似药很早就获得了FDA（U.S. Food and Drug Administration，美国食品药品监督管理局）的批准，但都推迟至2023年才上市。

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作者：楼仙英 赵新华 傅广锐 王哲峰

2025年2月8日，上海市互联网信息办公室、上海市数据局、上海市发展和改革委员会、中国（上海）自由贸易试验区管委会、中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管委会联合公布了《中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区数据出境负面清单管理办法（试行）》（以下简称“《管理办法》”）《中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区数据出境管理清单（负面清单）（2024版）》（以下简称“《负面清单》”），以及《中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区数据出境负面清单实施指南（试行）》（以下简称“《实施指南》”）。

前述三份文件（以下简称为“负面清单制度”）明确了上海自由贸易试验区（以下简称“上海自贸试验区”）及临港新片区实施数据出境负面清单制度的具体安排，该负面清单制度涉及再保险、国际航运和商贸（零售与餐饮业、住宿业）3个领域，包括重要数据、个人信息2个数据类别，涉及6个具体场景、84个数据项。本文将结合制度出台的背景，对其内容进行介绍和解读。

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作者：唐逸韵 常久帅

红军不怕远征难，万水千山只等闲。近年来，在“一带一路”倡议引领下，我国企业积极投身海外投资活动，投资规模持续攀升。然而，长风破浪、披荆斩棘的出海投资并非总能一帆风顺，异国他乡的投后运营路修远兮，直面政治、经济、外交、法律、行业、管控、运营、债务、纠纷等各类复杂风险与挑战。出海企业需从中国投资者、国内集团总部角度，国内国际一盘棋，知己知彼，运筹帷幄，决胜千里。

本系列跨境重组文章就境外困境企业内外部重组及债务重组处置路径、相关国家地区债务重组制度、出海困境纾解案例等进行介绍及分析，以期为中国企业在国际化发展、境外投资和运营提供参考，或未雨绸缪、积极防御，或当机决断、进退有据，从容应对东西南北风。

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