作者：雷继平 王巍 金杜律师事务所 争议解决部
资管产品中有一类交易结构较为常见，即资管产品受让融资方转让的股权收益权，资管产品到期后，融资方再以相应价格回购该股权收益权，即俗称股权收益权转让及远期回购。在该结构中，一般融资方在转让股权收益权时，还会将对应的股权质押给资管产品，为到期回购股权收益权的义务提供质押担保（简如下图）。这种股权质押的效力是否存在瑕疵，有必要做一定探讨。
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金杜资管法律主题月丨大资管问答（二）
By King & Wood Mallesons on
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（7） 信托投资采用“名股实债”方式的，到底是“股”还是“债”？
“名股实债”是一种经过交易设计的业务模式，其目的一方面是让监管部门认定为投资类业务而非融资类业务，另一方面则试图获得类似债权投资的实质收益和风控保障。判断是“股”还是“债”，可以从监管层面和司法实践层面进行考量。
就监管层面而言，判断是“股”还是在“债”主要关注如下四个方面：（1）投资回报是否与被投资企业的经营业绩挂钩，是否根据企业的投资收益或亏损进行分配；（2）是否向投资者提供保本保收益承诺；（3）是否向投资者定期支付固定收益；（4）是否约定到期时强制性由被投资企业或关联第三方赎回投资本金。如果符合上述标准，监管部门通常将其认定为融资类业务。
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