目前，在几起已知的投资者起诉发行人及中介机构债券虚假陈述责任纠纷中，法院基本上都是认定投资者的损失额为其持有的债券本息金额，而很少认定为其交易差额，更完全没有扣除债券市场系统风险等其他因素。这与股票虚假陈述民事责任纠纷审理中普遍适用的损失认定规则（法释〔2003〕2号），即投资者在特定期间的交易差额扣除证券市场系统风险等其他因素（甚至包括非系统风险），形成了明显的反差。
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Debt
债券市场“南向通”正式实施，市场参与者需要了解什么？
By King & Wood Mallesons on
Posted in Debt, Securities & Capital Markets
在香港回归20周年之际，中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告，香港与内地债券市场互联互通合作（“债券通”）正式诞生。债券通上线的初期，仅支持资金的北向流通，即境外投资者可以通过债券通“北向通”投资内地债券市场。根据中国人民银行在答记者问中提供的信息 ，“北向通”开通以来，持续受到境外投资者的追捧：境外投资者持有境内债券金额从人民币8,500亿元迅猛增长至人民币38,000亿元，其中“北向通”持有量为人民币11,000亿元。全球前100大资产管理机构中，有78家参与“北向通”。根据彭博 ，海外投资者在中国内地债券市场的持有比例从“北向通”推出前的4%升至创纪录的11%。我们作为中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）（“CFETS”）的法律顾问，在2017年有幸参与了“北向通”从筹备到上线的全过程，并持续为境外投资者提供“北向通”相关的法律服务。…
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债券市场“南向通”即将上线，进一步推动我国金融市场双向开放
By King & Wood Mallesons on
2021年9月15日，中国人民银行与香港金融管理局联合发布公告，决定内地与香港债券市场互联互通南向合作（简称“南向通”）将于2021年9月24日正式上线。在“南向通”框架下，内地机构投资者可经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于香港债券市场交易流通的债券。“南向通”是中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，有利于内地机构投资者拥有更多的投资渠道，有利于稳步推动我国金融市场双向开放，有利于支持香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定。
KWM supports the upcoming launch of the bond market “Southbound Trading”, further promoting the two-way opening up of China’s financial markets.
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