作者：赵显龙、林嘉、张漠、陈俊文 金杜律师事务所 争议解决部
引言近几年来国内资管业务发展迅速，为保障投资者的资金安全，金融机构在设计资管产品时往往尽可能地要求被投资者提供各类增信措施，进而除抵押、质押、保证等常见的担保形式之外，各类变相担保措施不断涌现，并陆续接受司法审判和检验。为此，我们立足于已有的争议解决实务经验，对资管产品中较为特别的两类变相担保措施予以简要总结和评析，以期协助各方了解该等变相担保措施在司法实践过程中可能面临的相关诉讼风险，同时反思相关资管产品的结构设计及诉讼策略。
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作者：雷继平 王巍 金杜律师事务所 争议解决部
资管产品中有一类交易结构较为常见，即资管产品受让融资方转让的股权收益权，资管产品到期后，融资方再以相应价格回购该股权收益权，即俗称股权收益权转让及远期回购。在该结构中，一般融资方在转让股权收益权时，还会将对应的股权质押给资管产品，为到期回购股权收益权的义务提供质押担保（简如下图）。这种股权质押的效力是否存在瑕疵，有必要做一定探讨。
Continue Reading 资管纠纷：已经转让收益权的股权能否出质？
作者：金杜律师事务所
2018年6月8日，浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司（简称“蚂蚁金服”）宣布正式签署C轮融资协议，融资规模约140亿美元。本轮融资包括蚂蚁金服直接向国内投资人募集的人民币资金以及通过其境外全资子公司Ant International Co., Limited向国际投资人募集的美元资金。
Continue Reading 金杜代表蚂蚁金服完成C轮140亿美元境内外融资
“名股实债”是一种经过交易设计的业务模式，其目的一方面是让监管部门认定为投资类业务而非融资类业务，另一方面则试图获得类似债权投资的实质收益和风控保障。判断是“股”还是“债”，可以从监管层面和司法实践层面进行考量。
就监管层面而言，判断是“股”还是在“债”主要关注如下四个方面：（1）投资回报是否与被投资企业的经营业绩挂钩，是否根据企业的投资收益或亏损进行分配；（2）是否向投资者提供保本保收益承诺；（3）是否向投资者定期支付固定收益；（4）是否约定到期时强制性由被投资企业或关联第三方赎回投资本金。如果符合上述标准，监管部门通常将其认定为融资类业务。
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作者：雷继平 尹青 金杜律师事务所争议解决部
回购条款作为资管产品中常见的增信措施，资管新规对其有何影响？
回购条款本质上是一种逆向的、独立的交易行为，属于合同债权的范畴。其虽然具有一定的债权保障作用，但不构成债权担保的从属性，更不具有担保物权的优先受偿功能。因此，回购条款并非我国的法定担保形式。
资管新规之前，司法实践中，法院在考察当事人意思表示和内容的合法性基础上，一般会认可回购条款的合法有效性。
在“重庆国际信托股份有限公司与安徽三联实业发展有限公司等合同纠纷案”（〔2015〕渝高法民初字第00025号）中，法院认为，“《资产收益权转让及回购协议》系当事人的真实意思表示，不违反法律、行政法规的强制性规定，合法有效。结合信托公司提供的营业执照和金融许可证上载明的内容，信托公司签订的上述合同不违反金融监管部门核准的经营范围；且本案合同所涉的借款资金来源并不影响借款合同本身的效力。”
Continue Reading 金杜资管主题月 | 资管新规：回购条款的法律风险及防范
挖矿产业链的商业逻辑 以获取token的价值为核心区块链基础设施及其应用可以解决很多问题，但其分布式共享、共创模式和系统的运行、维护和维护(核心是共识机制及底层的共识算法）必须要给予参与者以激励和奖励，这是token（所谓代币或通证）及token经济系统存在的理由。矿机的发明、生产和使用事实上有效支撑了共识机制和共识算法的有效安全运转。
在这个基础之上，我们认为区块链的token挖矿产业链实质是通过区块链底层技术所搭建的共识机制，获取作为奖励或者激励工具的token，而作为参与者”矿工”心理锚点是token交易的即期市场价格和远期的价值预期上。商业模式逻辑的基本动力是获得token的支出少于转让token的收益。
从这个意义上而言，token的价值才是产业链条的核心，而不是半导体和芯片。
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作者：萧乃莹（Minny Siu） Richard Mazzochi Urszula McCormack 金杜律师事务所
2018年5月30日，香港金融管理局（“金管局”）在完成公众咨询后发布了《虚拟银行的认可》指引修订本（“经修订《指引》”）。金管局于2018年2月6日发布该公众咨询，旨在邀请公众就《虚拟银行的认可》的建议指引（“建议《指引》”）提供意见，并在建议《指引》中列出了金管局在决定是否认可虚拟银行在港开展银行业务时所考虑的原则。
金管局在公众咨询期间收到的意见来自合共25位回应者，当中包括香港银行公会、存款公司公会、消费者委员会、商会、金融科技业的业界组织、科技公司组群和专业机构。金杜在协助银行业向金管局反馈意见的同时，也与创新者共同探讨了相关的下一步行动。Continue Reading 智慧银行新纪元：金管局发布香港《虚拟银行的认可》指引的最终版本
作者：栾剑琦 黄建贤 王珏 易忠云 金杜律师事务所金融资本部
Given recent innovations in Chinese residents’ consumption concepts and the support of national policies, auto finance and consumer finance have both achieved relatively rapid growth. On 11 April, PBOC Governor Yi Gang (易纲) announced at the Boao Forum for Asia various financial liberalization measures to be launched this year, including encouraging the introduction of foreign investment in financial sectors such as auto finance and consumer finance. This move may bring new opportunities for development for the auto finance and consumer finance industries. This article will review the development history of auto/ consumer finance companies and the status quo of foreign investment access and, based on our experience, analyze the opportunities the current opening-up of the financial market may bring to foreign investors as well as the regulatory requirements foreign investors should pay special attention to when investing in these two types of companies.
Continue Reading The Status Quo and Prospect of Foreign Access to Auto and Consumer Finance Companies
On 11 April 2018, the Governor of the People’s Bank of China (“PBoC”), Yi Gang, announced at the Boao Forum for Asia (“BFA”) that the 50% foreign ownership restriction in the life insurance sector is to be lifted to 51% in the first half of 2018. In addition, it was noted that complete liberalization of the life insurance sector (i.e. no foreign ownership restriction) can be expected in three years’ time. On 27 April 2018, the China Banking and Insurance Regulatory Commission (“CBIRC”) issued an announcement on accelerating the implementation of measures regarding opening up the markets of banking and insurance. The CBIRC stated in the announcement that the liberalization of the foreign ownership in the life insurance sector as announced at the BFA would be implemented as soon as possible. Given the scarcity of insurance licenses and the unique attributes of the insurance business, mergers and acquisitions (“M&A”) of insurance companies have always been chased after by the capital.
Continue Reading M&A OF INSURANCE COMPANIES: APPROACH SELECTION AND MAJOR ISSUES
